出品：新浪财经上市公司盘问院

　　作家：光心

　　武汉新芯集成电路股份有限公司（下称“新芯股份”）是主要从事特质存储、数模搀杂、三维集成领域的12英寸半导体特质工艺晶圆代工企业。

　　2024年9月末，公司科创板上市请求得到受理，其闪现的招股讲解书数据暴炫耀诸多问题：

　　一是2023年公共需求疲软下公司功绩已然大幅下滑，且公司在大客户数据和关联商业闪现上有些矛盾和滴水不漏。

　　二是公司产能未打满，却要募资大幅扩产，新建产能的消纳和资金融通均存在省略情味。

　　三是递表之前进行大额分成、增多30名新鼓动，是否有炒短线、清仓式分成之嫌？

　　2023年增收不增利 采购数据与大客户“打架” 奥秘“公司三”背后关联丛生

　　2023年，受公共经济疲软、阛阓需求衰颓等成分影响，半导体进入行业下行周期，库存消化成为2023年半导体行业的主旋律。

　　在此布景下，公司盈利才智严重受损，2023年公司销售毛利率仅有22.69%，较2022年下降13.82个百分点。受此影响，公司营收与归母净利润走势背离，出现“增收不增利”风景。2023年，公司营业收入同比增长8.76%至38.15亿元，而归母净利润却大幅着落45.05%至3.94亿元。

　　值得驻守的是，在如斯差强东说念观念的功绩中，还存在着销售数据上的疑窦。

　　招股讲解书炫耀，恒烁股份连年一直是公司前五大客户之一，对其销售金额占营收的比例在7%到10%驾驭。据新芯股份在招股讲解书中闪现的数据，2021年到2023年公司对恒烁股份的销售金额分手为3.02亿元、3.44亿元、2.86亿元。而证据恒烁股份闪现的数据，同时恒烁股份对第一大供应商的采购额分手为2.93亿元、3.03亿元、2.67亿元。

　　新芯股份闪现的数据分手比恒烁股份闪现的数据跨越约0.09亿元、0.41亿元、0.19亿元，这是“财技”已经另有原因？新芯股份的营收和恒烁股份的盈利，到底哪一个被高估？

　　此外，新芯股份与招股讲解书中奥秘“公司三”的关系也十分引东说念主遐思，二者之前存在着资金假贷、厂房租借、业务商业的多重辩论。

　　最初是资金拆借关系，2021年9月29日，新芯股份与公司三坚硬《统借统还资金分派契约》，向其借入资金东说念主民币7亿元，利率为1.75%，还款期限为2026年8月。甩手2024年一季度末，新芯股份尚未偿还的借款本金余额为4.3亿元。

　　公司三一边给新芯股份融资，一边在租用新芯股份的厂房。2021年到2023年，公司三分手向新芯股份支付租借费和配套使用费18,901.63万元、17,002.02万元和19.51万元，所有共3.59亿元。

　　另外值得驻守的是，公司三在租借实现之后，新芯股份还滥用21.43亿元买下公司难以搬运的部分设备，且其中有部分设备在出售时以致已确立典质。

　　终末，新芯股份与公司三还存在着径直业务辩论，2021年到2024年一季度，新芯股份从公司三购买商品、禁受劳务的金额分手为2659.50万元、1306.58万元、573.40万元、2.11万元，向公司三销售商品、提供劳务的金额分手为2770.01万元、85.47万元、23.56万元、0元，且2021年和2022年公司三皆是新芯股份应收账款余额名顺序一的客户，来自公司三的应收账款占扫数应收账款的四成。

　　笼统来看，公司三是新芯股份的客户和供应商，公司三为新芯股份提供7亿融资，新芯股份又为公司三提供厂房并在设备难以搬离时提供财富流动性，二者的关系随机非湮灭般。

　　如斯紧迫的公司，却对它的称号秘而不宣，仅以“公司三”代替，这背后是否另有隐情？

　　产能不悦却逆势推广 310亿技俩资金缺口雄伟

　　在招股讲解书中的产能诓骗率核算部分，新芯股份因不同工艺平台的工艺尺度数存在较大隔离，而按照工艺尺度数汇总算计坐蓐能诓骗率，这与其他三家可比公司的算计相貌有所互异。

　　按照公司选拔的算计法式，公司2021年到2024年一季度产能诓骗率分手为99.93%、90.95%、79.38%、79.66%，逐年缩短且近期在简略驾驭，赫然未能满负荷运作。

　　若径直按照产量/产能的相貌算计，则2021年到2024年一季度公司的产能诓骗率分手为94.27%、74.51%、51.80%、61.09%，诓骗率水平更低。

　　在此情况下，新芯股份却要上市募资扩产。招股讲解书炫耀，公司拟募资48亿元，参加拓荒“12英寸集成电路制造生产线三期技俩”和“特质技能迭代及研流配套技俩”。其中，12英寸集成电路制造生产线三期技俩瞻望资格2年拓荒期、2年爬坡期，最终达到5.0万片的月产能。

　　顽劣算计，新技俩5.0万片/月的产能对应约60万片/年的年产能。甩手2023年末，公司产能为53.11万片/年，新技俩建成后产能将径直翻倍，新增产能的消纳或存在省略情味。

　　另外值得驻守的是，“12英寸集成电路制造生产线三期技俩”的总投资金额为280亿元，加上“特质技能迭代及研流配套技俩”的投资金额为30亿元，两技俩所有总投资金额为310亿元。而新芯股份这次募资额仅为48亿元，可谓是杯水舆薪。

　　濒临雄伟的资金缺口，新芯股份暗示，本次召募资金到位之前，公司不错证据技俩确认情况使用自筹资金先行参加。召募资金到位后，公司将最初置换前期参加的自筹资金，剩余款项按照召募资金使用的辩论轨则用于募投项揣摸打算后续拓荒。

　　这种“先参加、后补充”的相貌是否慎重？在如斯雄伟的资金缺口下，该技俩是否存在后续融资风险？请投资者们审慎看待。

　　30名鼓动突击入股 递表前一年突击分成

　　另皮毛比精明的是公司的股权结构。

　　据招股讲解书闪现，公司第一大鼓动为长控集团，而长控集团不存在骨子限度东说念主，也因此新芯股份并不存在骨子限度东说念主。而令东说念主心生疑虑的并非这些大鼓动，而是在公司陈述上市半年前突击入股的30名新鼓动。

　　2023年11月至2024年1月，光创芯智、光谷半导体、武汉芯盛、武创星辉等所有30名投资东说念主分批次与新芯有限、长控集团签署辩论契约，就向新芯有限增资事项作出商定。2024年2月，新芯股份增资完成，注册老本径直由57.82亿元增至84.79亿元。如斯剧烈的股权变动，不免激励阛阓对资方“炒短线”的质疑。

　　另外值得温煦的是，在招股书敷陈期内，公司仅在2023年进行了一次分成，过去现款分成为5亿元，而过去归母净利润仅有3.94亿元。对比之下，公司功绩更好的2021年和2022年却并未进行分成。

　　新“国九条”已明确强调，严把刊行上市准入关，将上市前突击“清仓式”分成等情形纳入刊行上市负面清单。新芯股份的上市之路能否告成，还请诸君审慎追踪看待。

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