2023年3月152元的"天价股"，如今72元"腰斩"：日联科技卑劣需求消沉，只可花10.08亿买甘心？超募资金6个多亿着实没方位花，就赶在新规6月15日成效前6月13日精确踩点长期补流？

日联科技2023年3月刚登陆科创板的新股，刊行价高达152.38元/股，初次公开刊行股票召募资金总和302,495.13万元，召募资金净额为273,079.07万元。日联科技最终召募资金净额比原指标多213079.07万元。日联科技于2023年3月28发布的招股证实书潜入，该公司拟召募资金60,000.00万元。

刊行用度整个2.94亿元(不含税)，其中海通证券股份有限公司得到保荐承销用度2.61亿元。

——放到当今，A股能定这个价的，除了茅台、宁王这种巨头，找不出第三家。可谁能念念到，上市刚满一年，它的股价照旧跌到了70.79元，跌幅出奇50%，市值挥发超50亿。

2025 年 5 月 15 日，证监会公布《上市公司召募资金监管规定》，明确超募资金最终用途应为在建名堂及新名堂、回购刊出，不得用于长期补充流动资金和偿还银行借债，该规定自 2025 年 6 月 15 日起彭胀。

一边是股价暴跌，一边是赶在新规成效前精确踩点"用超募资金6.39亿长期补流"。回购的事原来作念了作念容颜(1000万到2000万)，天然不会用6.39亿来去购，股吧里股民炸锅："当初高价买股的散户血亏，公司倒拿超募资金给我方‘输血’？"

今天我们就来扒一扒，这家被称作"2023年最贵股之一"的日联科技，过去有多放荡，到底是何方雪白？它的"带病上市"，到底藏了若干猫腻？

(一)超募6.39亿补流？这波操作比"精确减合手"还巧

先看日联科技的"吸金智商"。2023年3月IPO时，它公开刊行1985万股，每股152元，募资总和高达30亿——但骨子到账的"净额"更夸张：27.3亿。要知说念，它原来招股书里写的"指标募资"惟一6个亿！多出来的21亿，全是超募。

按理说，超募资金是公司发展的"备用金"，得用在刀刃上，比如扩产、研发。可日联科技的操作，让东说念主大跌眼镜：2024年11月，它倏得公告"退换募投名堂展期"；2025年6月，又公告"用超募资金6.39亿长期补流"。

啥叫"长期补流"？简便说即是把原来该投名堂、搞研发的钱，径直塞进公司账户当"零费钱"。更巧的是，这6.39亿刚好是超募总和的30%——卡着证监会"12个月内不超30%"的红线。

为啥说这波操作"精确"？望望公司的资金现象：2024年底，它的召募资金专户只剩491万，但甘心余额还有10亿；2023年刚上市时，它的货币资金才1.2亿，2024年就靠超募资金"输血"到10亿+(2024年第一次长期补流12.78亿)。

最调侃的是，公司一边用超募资金买甘心(2024年甘心收益5765万)，一边喊"缺钱补流"。股民的钱，就这样被拿去"钱生钱"，然后再以"流动资金"的方式揣进公司口袋？

(二)卑劣需求消沉，宁德期间也救不了的"增长外传"

日联科技的主业是"X射线智能检测装备"，听起来挺高技术，主要卖给三个范畴：集成电路、新动力电板、铸件焊件。但2021年数据潜入，新动力电板孝敬了近40%的收入，是完全的"主心骨"。

问题就出在这根"主心骨"上。

先看行业大环境：2023年，新动力电板行业澈底从"疯涨"插足"极冷"。头部五家电板厂(宁德期间、比亚迪、中翻新航等)的产能推测打算到2025年要冲到2270GWh——什么办法？这些电板能装4976万辆新动力车，而2022年宇宙汽车销量才8105万辆。更扎心的是，中科院院士欧阳明高公开说，2023年国内锂电板出货量也就1000GWh，增速暴跌。

再看日联科技的"命门"：它的大客户里，宁德期间是第一大激动，亦然前五大客户。2021年，宁德期间孝敬了近1/3的收入；2022年上半年，径直登顶"第一大客户"。但宁德期间的日子也不好过：2023年三季度，它的库存高达790亿，同比暴增126%；固定财富+在建工程超1100亿，4年翻了8倍——这是典型的"产能多余"信号。

更要命的是，宁德期间我方齐在"搞事情"：彭胀"锂矿返利"打价钱战，扶合手二三线电板厂，致使被曝出"压价供应商"。日联科技动作上游检测开辟商，毛利率早就被宁德期间"砍"得不成容颜：2019年卖给宁王的毛利率是46.79%，2022年上半年径直跌到15.59%，比卖给其他客户的毛利率低了近一半。

你说，卑劣需求萎缩、大客户压价、行业产能多余，日联科技的"新动力电板检测业务"拿什么增长？

行业卷成"红海"，日联科技的"本领壁垒"有多虚？

有东说念主可能说："新动力电板检测开辟是本领活，日联科技有‘国产替代’办法，怕什么？"

但本质很骨感。X射线检测开辟的中枢部件是"微焦点X射线源"，这玩意儿恒久被德国、日本厂商掌握(比如德国Yxlon、好意思国Varian)。日联科技诚然自称"自产90kV、130kV射线源"，但2021年自产占比才15%——换句话说，它85%的开辟照旧靠入口中枢部件拼装的。

更纳闷的是，就算它念念"国产替代"，也打不外行业龙头。国内新动力电板检测开辟市集，正业科技占了50%以上的份额，日联科技惟一14%，剩下的是一堆小厂。正业科技为啥能当大哥？东说念主家早和宁德期间、比亚迪绑死了，本领更锻练，价钱更低。日联科技呢？除了"宁德期间办法"，还有什么拿得动手的？

更要命的是，行业竞争照旧卷到"价钱战"。2023年，多家检测开辟商降价抢订单，日联科技的毛利率从2021年的40%跌到2023年的30%以下。一边是收入增速放缓，一边是毛利率暴跌，它的"高成长"故事，还能讲多久？

(三)存货跌价风险：下一个"正业科技"？

2023年，正业科技因为存货跌价，把全年功绩从"预盈"改成"预亏"，亏了7000万-1亿。原因很简便：卑劣需求萎缩，开辟卖不出去，库存积压，只可计提跌价准备。

日联科技的存货情况，比正业科技更吓东说念主。2022年6月底，它的存货余额高达1.44亿，比2021年底涨了近43%。2023年，诚然没公布具体数据，但行业举座下行，它的存货只会更多。

更调侃的是，日联科技的"研发中心开发名堂"原来指标2024年12月完工，成果展期到2025年；"X射线源产业化开发名堂"也从2024年展期到2025年。名堂展期也就算了，募资还拿来补流——这不是"我方承认名堂不赢利"吗？

(四)从催讨货款讼事来看，日联科技的产物并莫得招股书中描绘的那么有竞争力，市集容量与远景齐不如招股书所述(上文提到的募投名堂展期与长期补流齐照旧解释)。

结语：152元的"天价股"，凭什么让散户接盘？

日联科技的上市，像极了一场经心想象的"老本游戏"：高价刊行圈钱，超募资金甘心，卑劣需求不成就补流，行业竞争不成就讲"国产替代"故事。可问题是，散户不是痴人——股价腰斩、功绩变脸、募资挪用，这些明摆着的雷，谁看不出来？

终末说句扎心的：当一家公司需要靠"挪用募资补流"看护开动，当它的大客户我方齐在"存一火抵御"，当它的中枢本领还要依赖入口，它的股价凭什么不跌？

日联科技的2023，是"最贵股"的滑铁卢，更是"带病上市"的照妖镜。奉劝诸位股民：别被"高技术""国产替代"的故事忽悠欧洲杯2024官网，望望公司的钱花在哪、货卖给谁、利润从哪来——这些，才是判断一家公司值不值的根柢。