国泰君安证券研报暗意，瞻望后市：1）前期港股与A股养息已迟缓计入计策空间不及与特朗普关税在预期上的不利影响，好意思元迫临107关隘后暂歇不雅望，短期东谈主民币或企稳反弹；2）国内迫切会议召开在即，在内需颓落与外部压力上升的情形下，增量计策空间得以掀开，包括潜在更高的赤字率、更多的向地点转念支付以补充财力，以及更积极的促破费举措；3）11月中国制造业PMI杀青“三连升”，也成心于风险偏好的保管与作念厚脸色的不时。咱们以为，短期风险事件发生的概率不高，国内股市流动性也有援手，筹商A500建仓、保障与原意子跨年设立、基金年末名次战，应积极备战2024年12月-2025年1月中国股市跨年反弹。但中线维度看，权衡2025年春季阛阓仍会有扰动，中线保管N字型走势判断，股市系统性行情的出现仍需要看到进一步扩信用的举措。

　　【策略】备战跨年反弹

　　大势研判：积极备战跨年反弹。在共鸣犹疑之际，11月24日国泰君安策略态度坚忍建议“作念好跨年反弹的准备”，本周沪指高潮1.81%，恒生科技指数高潮2.53%。瞻望后市：1）前期港股与A股养息已迟缓计入计策空间不及与特朗普关税在预期上的不利影响，好意思元迫临107关隘后暂歇不雅望，短期东谈主民币或企稳反弹；2）国内迫切会议召开在即，在内需颓落与外部压力上升的情形下，增量计策空间得以掀开，包括潜在更高的赤字率、更多的向地点转念支付以补充财力，以及更积极的促破费举措；3）11月中国制造业PMI杀青“三连升”，也成心于风险偏好的保管与作念厚脸色的不时。咱们以为，短期风险事件发生的概率不高，国内股市流动性也有援手，筹商A500建仓、保障与原意子跨年设立、基金年末名次战，应积极备战2024年12月-2025年1月中国股市跨年反弹。但中线维度看，权衡2025年春季阛阓仍会有扰动，中线保管N字型走势判断，股市系统性行情的出现仍需要看到进一步扩信用的举措。

　　特朗普2.0关税计策的冒昧之策与投资接纳。本周特朗普暗意将在上任首日签署行政令，对墨西哥和加拿大的通盘居品征收25%的关税，并对中国居品迥殊加征10%的关税，从潜在计策旅途上看：1）此举浮现本轮关税计策落地或更快，且更扎眼转口生意的溯源，但范围上分批迟缓加征是更有可能的接纳，且具有一定的谈判空间。筹商到刻下好意思国面对通胀粘性的制肘，对华依赖度较低的本钱品与中间品或首当其冲，参考特朗普1.0工夫的四批关税清单，机械开拓/电气开拓/精密仪器等受影响较大，破费生存必需品影响较小；2）跟着外部压力增大，后续财政补贴办法将向内需歪斜，近期多类商品出口退税税率开动下调，这将加快部分产能多余行业出清并激动远期增长预期企稳，温暖利润率偏低制造业行业龙头，如新动力/汽车/机械；3）国内可能通过汇率贬值的神情经受部分关税压力，工程机械/两轮车/船舶/逆变器等非好意思出口链或受益。

　　行业比拟：积极布局大盘成长与地产链窘境回转。1）产能淘汰：在潜在生意打破带来的出口压力与出口退税计策养息影响下，2025年先进制造业尾部企业有望淘汰，产能周期迟缓见底，推选布局电子/新动力/汽车/机械；2）窘境回转：房价止跌企稳缓解地产企业减值与歇业风险，收储25年落地有望改善房企现款流，地产与后周期企业长久计较预期有望重塑，并带来估值开发，推选地产/厨电/家居，以及推选化债激动财富质地及现款流预期改善的建筑/信创；3）红利财富：跨年险资开门红带来增量资金，推选计较预期融会的高分成：运营商/石化/铁路公路。此外，看好港股互联网的跨年反弹。

　　主题推选：1、并购重组。聚焦“硬科技”和国有本钱整合，看恋战新产业优质财富重组和传统产业行业方式优化。2、IP经济。首届大范围官方谷子张开幕，谷子经济引颈二次元破费新趋向，看好IP运营/相近居品/渠谈商。3、固态电板。多家公司密集发布研发愚弄显露，契合低空经济等新场景，看好硅基负极/复合电解质等新材料。4、新式电力系统。大基地建设提速，看好十五五电力电网投资高增。

　　风险提醒：外洋经济败落超预期、人人地缘政事的省略情趣欧洲杯2024官网。