宠物经济高成长欧洲杯投注入口，宠食赛谈最具粘性

24年c宠物商场边界超3000亿，成长适应。凭证宠物行业白皮书，24年宠物破钞商场边界3002亿元，同比增长7%，比拟23年显耀提速，在承压的 破钞环境下体现出较强的成长性。拆分看：1）宠物食物：占比53%，比拟于用品等宠物赛谈粘性高出，尤其是猫主粮交易近似奶粉，千里淀品牌价值。 频年以乖宝、中宠为代表的国货龙头上风缓缓突显、份额栽培，趋势向好。2）宠物用品：占比12.4%，上市龙头以国外代工业务为主，家具向智能 化发展（24年猫狗智能宠物用品浸透率永诀达到19.2%/17.5%）。3）宠物医疗：占比28%，上游药品高研发壁垒、中游连锁化率低，瑞鹏等龙头 引颈行业整合。

宠物食物交易属性&赛谈成长性更佳，本文旨在通过中枢品牌家具线分析，梳理龙头企企竞争力。

宠物食物：需求景气延续，行业面目集聚

宠物食物成长性高出，中国养宠家庭浸透率23年达22%，对标好意思国70%和英国等地区还有赫然差距，此外23年我国猫粮/狗粮浸透率仅永诀 39%/22%，对标国外90%有很大空间。商场面目角度，23年我国电商渠谈的销售额占比达到65.9%，和韩国（68.9%）颇为近似，但对比看我国宠 物宠物粮品牌CR10仅为24.2%，韩国为45.4%。2020年后，一级商场融资难度加大、行业现存玩家的移交也缓缓训练，宠物行业面目走向集聚。

猫粮：拟东谈主化趋势显耀，工艺&原料延续升

商场边界&成长性：猫粮已往10年的复合增速29%,其中量的复合增速23%。比拟于宠物狗，宠物猫由于养宠本事占用少，年青东谈主选拔更多，宠物数 量&家庭浸透率栽培速率较狗更快；同期因为猫肉食属性，猫主粮粘性很强，供给侧家具迭代和工艺升级趋势较狗的主粮愈加明确。

猫主粮必争之地，竞争最为浓烈、国货高速成长：猫主粮脾性形成在不同价钱带竞争维度出现赫然各异，1）低端商场：举座破钞升级趋势下，显耀 廉价家具商场迟缓松开，国家具牌在该价钱段布局较少，龙头企业品牌上风匡助栽培市占率；2）中端商场：主打养分价值因素，如粗卵白质和脂肪 含量，国家具牌集聚但改变家具相对较少，性价比为垫脚石，制造上风高出的企业有望解围。3）中高端商场：改变冲破的中枢战场，国家具牌通过 改变原材料与工艺下的改变家具，霸占商场份额；4）超高端商场：竞争肃肃，国家具牌家具现时尚未上探至该价钱段。

狗粮：紧握各异化需求，细巧化为升级目的

商场边界&成长性：狗粮商场频年延续下滑，拆分看，主要系破钞量在宠物微型化、养狗家庭数目下跌等因素导致狗粮的破钞量下行，但在细巧化 养宠趋势下，狗粮均价栽培带动行业边界概括适应，举座看狗粮成长性弱于猫粮。

狗主粮：细巧化喂养，家具迭代应答、竞争面目肃肃。梳理看，由于行业举座增长较缓，而狗粮由于犬杂食属性、对不同食物容忍度较强，举座粘 性较弱，针对现存用户，厂商通过细巧化提高抵破钞者的绑定，对应从家具看，分犬型、犬种、功效的家具线进行迭代，但举座迭代速率较缓。其 中国家具牌主要以性价比上风占据中端商场，部分品牌依托工艺升级&很是原材料等家具各异化竣事价钱带栽培，该脾性与猫粮赛谈较为接近。

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