（原标题：东吴期货研究所策略早参｜节内国际油价大幅上行2024欧洲杯官网入口，原油系商品后市怎样走？）

摘记

股指：强壮成本阛阓计策络续加码；玄色系板块：焦炭开启第三轮提降；动力化工：好意思国真金不怕火厂开工率握续低迷；有色金属：缅甸锡矿税获利本增多；农产物:长假外盘农产物举座着落

2024

02/19

01

股指：强壮成本阛阓计策络续加码

股指。昨日阛阓络续反弹，两市成交额冲破万亿元，午后大盘股走强，小盘股有所回落。指数方面中证500进展较为苍劲，微盘股指数络续大跌。跟着强壮成本阛阓的计策络续加码，阛阓风险偏好慢慢成立，指数有望络续企稳反弹。但磋议到假期时辰较长，提倡空仓过节。

02

玄色系板块：焦炭开启第三轮提降

螺卷。假期钢材现货基本莫得成交，外洋阛阓来看总体反弹为主。节前钢材的累库处于中性水平，当今在产量不是很高的情况下，库存的压力不会十分泄漏，但主要需要温雅后期去库的情况，基于对旺季需求的担忧，斟酌3月运转价钱照旧会濒临一定调整的压力，操作上提倡短期不雅望，后期寻找作念空的契机。

铁矿。假期技能外洋铁矿价钱小幅高潮，总体阛阓神志也比拟乐不雅。钢材需求节背濒临压力，但尚未到启动时辰，斟酌矿价短期高位摇荡为主，若后期钢材去库旺季不足预期，也会带动矿价走弱。

双焦。节前焦炭价钱小幅反弹，主要照旧超跌后的反弹。当今沉静焦企基本处于盈亏均衡隔邻，焦炭供应以稳为主，并未有进一步减产的预期，春节技能沉静焦企焦炭累库为主，同期下流钢厂补库存并不是很低，节后钢厂对焦炭第三轮提降开启，斟酌焦炭盘面摇荡偏弱运行。焦煤方面，节后焦煤供应增多的预期仍在，主产地矿山复产较快，下流需求回升寂静，焦化厂和钢厂利润精深较低，焦煤供需基本面慢慢走弱，斟酌焦煤价钱摇荡偏弱运行。

玻璃。节前玻璃价钱偏强一些，主要照旧对节后下流补库和需求的乐不雅预期。但当今看下流深加工订单偏弱，玻璃供应也守护高位，地产端需求暂时没看到很泄漏的改善，金三银四旺季需求可能进展一般，斟酌节后跟着补库驱动开释后玻璃价钱或运转转弱。

纯碱。纯碱雷同濒临高供应的压力，诚然下流需求尚可，但补库和投契需求转弱后，纯碱供需也将转为宽松，节前现货价钱基本莫得成交同期盘面贴水幅度较大，因此对盘面有一定撑握，节后若现货运转走弱，盘面下行的压力也会加大。

03

动力化工：好意思国真金不怕火厂开工率握续低迷

原油。节内国际油价摇荡上行，主要由于中东神色握续病笃，进一步爆发更大规模冲突的风险握续增多，对原油输送链产生握续的影响。原油本身基本面未见泄漏好转，好意思国周度原油库存激增1200万桶，真金不怕火油厂在寒潮浸礼后复工意愿偏低。主要动力机构月报对年内原油需求增速判断出现不对，OPEC守护一贯的乐不雅派头，而IEA小幅下调本年需求增长预期。因此地缘股东的油价高潮幅度受限，总体仍在节前波动范围之内，后续温雅行为主要上行驱动的中东神色进展。

沥青。尽管成本端原油价钱节内上行，节后沥青现货阛阓价钱高潮幅度较小，不外期货盘面仍存在受到总体氛围提振朝上可能。若涨幅过多或存在短线回调契机。

LPG。现货端受入口成本撑握及库存压力较小影响，重复原油高潮及需求改善，运脚端也出现企稳反弹迹象，需求端PDH节中虽无开车但有提负，裂解侧利润环比改善，现时关于石脑油来说依旧具备较强经济性;故节后开盘补涨概率较大。

PX。国内春节长假技能，外盘原油价钱区间内偏强运行，中东神色握续病笃，地缘政事成分股东油价，外洋汽油裂解价差走强，斟酌节后对国内芳烃阛阓存在一定利多撑握，PX有走强预期。而节前，前期红海物流问题导致的石脑油病笃问题获得缓解，同期中东真金不怕火油厂重启影响，4月石脑油预期增多，2月中旬后，石脑油阛阓略显疲弱，假期之中石脑油依然偏弱，导致PXN握续被迫彭胀。策略提倡：节后斟酌PX受成本撑握泄漏，斟酌高开2%傍边，中弥远逢低多作念PXN。

PTA。假期技能原油价钱走强，油化工致体受到泄漏提振，汽油裂解价差撑握芳烃估值，斟酌节后PTA依然奴隶成本端PX呈高开形式，PTA供需情况来看进展强 于PX，且重复PX成本端的撑握，PTA盘面加工费预推测打算为坚挺。2-3月份PTA安装存有磨练预期，3月预期将有3-4套安装筹谋磨练，斟酌产业供需去库50万吨隔邻。策略提倡：节后PTA中弥远头寸奴隶PX寻找低点作念多为主，高潮行情成色以及握续性仍需要温雅3月份需求复进度。

MEG。华东主港地区MEG口岸库存总量75.3万吨，较上一统计周期增多2.11万吨。春节技能物流受到一定影响，口岸库存小幅荟萃。举座的负荷弹性偏高使得阛阓对昔时供需形式的握续好转带来一定的担忧，合计前期外洋的缩量会被国内供应普及所弥补，乙二醇产能饱和神色莫得践诺性护士，跟着经济效益的好转，国产开工率一经出现泄漏回升，因此，昔时供应端或再行对阛阓施压，因此节后阛阓是依托低库状态，供应端莫得泄漏变化的短线乐不雅预期，这亦然2月-3月份货品出现升水走势的进军原因。举座来看，乙二醇的利多效应有所较1月份有所收缩，不外底部依然有一定撑握，重复假期技能外洋油价上行，斟酌聚酯链举座走强在神志上也有所带动。策略提倡：中弥庞杂的逻辑和标的依然是寻找低位作念多，重心温雅节后乙二醇累库情况。

PVC。节前供应端高位，社会库存累库至57.47万吨，环比增多13.31%，同比增多11.44%，节中下流末端全面休假，中上游大约率季节性累库，PVC企业库存可产天数在8.4天，环比增多72.48%。主受节日休假影响，下流末端提前休假需求隐没，重复主要阛阓仓储库容有限，企业在库库存天数净增长。节后温雅累库幅度以及下流复工节律。宏不雅神志以及外盘地缘政事导致油价高潮在神志上赐与一定撑握。策略提倡：单边可充分着逾期布局多单，不外密致节后将有大皆PVC仓单强制刊出，当今库存水平偏上下将对现货阛阓带来一定冲击仓。

甲醇。因浙江兴兴重启和口岸封航所导致的反弹握续性不会太久，供应压力偏大和需求季节性下滑的间隙基本面形式并未获得根人道扭转，前期走强泄漏的基差近期也略显疲软、跟进乏力。跟着伊朗限气规定后入口量的追溯以及节后输送归赞美煤价淡季到来，可待看多神志充分消化后择机沽空2405合约。

聚烯烃。咱们合计年后聚烯烃偏摇荡形式而莫得趋势，操作上低多PE、高空PP的思法不变，最大的风险点在于新安装的投产赓续推迟。节后PP会偏弱去看，但往下的幅度空间在收窄。收窄的原因在于本年出口增量较大以及磨练偏多，是以年后的库存压力莫得预期大，或者说降库的速率会更快。若莫得成本的进一步下移，往下的空间会受限。

棉花。春节技能，USDA发布2月各人供需呈报，各人产量举座下调8万吨，期末库存下调14万吨。其中，中国破钞预期上调11万吨，入口预期上调11万吨，好意思国出口预期上调4.4万吨。USDA呈报利多影响，好意思棉冲破摇荡区间，涨幅跳跃6%，因此节后开盘郑棉补涨概率较高。

04

有色金属：缅甸锡矿税获利本增多

铜。春节技能伦铜价钱跟着好意思联储降息预期的舞动，着逾期回调。节后看外洋宏不雅阛阓降息预期仍有双向舞动的可能，但春节技能国内破钞数据向好，短期宏不雅预期回暖或撑握铜价偏强摇荡。基本面上电解铜社会库存尚处于历史低位，但下流订单层面依然穷乏强预期撑握，握续朝上冲破的驱动有限。

铝/氧化铝。氧化铝方面，国产矿不足的问题预期在春节或两会后将慢慢缓解，中期跟着国内矿产能的开释斟酌价钱将走弱，短期跟着供应开释压力的操纵价钱上方压力缓缓加大，斟酌摇荡偏弱为主。春节技能伦铝守护摇荡运行，节其后看沪铝走势斟酌仍穷乏趋势性，铝锭春节技能累库进度尚可，但完全量方面仍处于历史低位，且下流订单预期有限，基本面未出现泄漏变化。

镍。镍区间摇荡运行，驱动不显耀。一方面，供应端仍未见泄漏减产动作，累库仍在握续，上方承压运行。另一方面，镍价估值低位，靠拢镍矿成本线，印尼镍矿存在扰动预期，原料端成本撑握强。因此，短期提倡不雅望，中弥远仍旧温雅逢高沽空的契机。

05

农产物:长假外盘农产物举座着落

油脂。长假技能外盘油脂阛阓举座着落，主要受usda2月供需呈报和usda年度预测论坛上调新季好意思豆栽培面积的利空影响。斟酌节后国内油脂将延续节前摇荡着落的趋势。

豆粕/菜粕。春节技能，好意思豆03合约较春节前减仓减量收跌1.45%至1173.5好意思分/蒲至1173.5好意思分/蒲。主要原因为USDA2月供需呈报和USDA年度预测论坛预测的新季好意思豆栽培面积数据均超阛阓预期利空。但巴西CNF升贴水上调了15好意思分，对冲好意思豆盘面着落。斟酌节后开盘照旧以摇荡偏弱为主。

生猪。03盘面窄幅摇荡，收盘13625点。春节备货神志拉动，备货提前，多地迎来大降温，说念路冰雪交通不畅，运脚增多，南猪北调的景观较多。阛阓投入春节预期的实现期，破钞对毛猪价钱的撑握泄漏增强，十分是朔方地区白条销售泄漏好转，撑握毛猪价钱上行。天下地区均价大幅走强至7.7元/斤隔邻。统计局：2023年全年生猪出栏72662万头2024欧洲杯官网入口，增长3.8%；年末生猪存栏43422万头，下降4.1%。短期现货阛阓处于春节前供需两旺状态中，宰杀厂开工率大幅普及，阛阓标猪供应充足，供需博弈下春节前现货价钱或守护摇荡。操作上不提倡节前留仓。